临近岁末，一向同道而行的大宗商品两大龙头品种黄金、原油却呈现出罕见的背离现象：“黑金”原油昂首向上，黄金则一路走弱，二者背道而驰。

  而从历史上看，黄金和原油在多数时间里呈正相关，其相关性高达约80%。其实早在今年年初，二者之间曾出现过一次背离，当时是原油向下、黄金向上，但紧接着，包括原油在内的大宗商品迅速扭转颓势，并和黄金携手开启了一轮轰轰烈烈的商品牛市。

  那么，年末的这次“双金”背离，会给大宗商品市场带来怎样的变局呢？

  黄金、原油近期又“反目”

  近期，主要产油国之间相继达成减产协议令原油价格不断反弹；而另一面，美国大选、意大利公投等事件加剧金融市场动荡，本应因避险需求提升而坚挺的黄金却表现黯淡。两大商品龙头背离迹象明显。

  中国证券报记者统计发现，11月14日以来，国际原油价格不断上涨，美油从44美元/桶一度站上56美元/桶，涨幅高达27%；同期布伦特原油主力合约涨幅则接近30%。而11月中旬以来，COMEX金价却从1292美元/盎司跌至1152美元/盎司附近，跌幅约11%。

  业内人士认为，理论上，黄金有很强的抗通货膨胀功能；原油作为工业原材料的源头，其价格涨跌对通胀水平的影响很大。从历史情况来看，黄金和原油大概率同涨同跌，正相关效应明显。但并不排除二者出现短期的背离走势。

  二者的上一次明显背离发生在今年年初。据中国证券报记者统计，新年首周，纽约原油（以指数计算）累计跌幅达到9.54%，逼近每桶35美元；相反，COMEX黄金（以指数计算）则大幅上涨4.08%，一度反弹至每盎司1112.8美元。

  对于年初这次背离，金石期货分析师黄李强指出，当时主要是因为二者走势的主导因素有所区别，黄金在美联储加息“靴子”落地之后利空出尽，空头回补，价格上涨；而原油则由于微观层面的供需失衡加剧而疲弱。

  年末的这次背离背后，业内人士认为，依然是短期主导因素不同，减产协议是趋势油价反转的主要原因，而黄金下跌背后则主要是货币因素在作祟。

  油市减产协议对价格的刺激作用是显而易见的。12月以来，原油涨势加速，其背后，一方面是石油输出国组织（OPEC）11月30日在维也纳会议上决定将原油日产量减少120万桶，这是该组织自2008年以来首次决定减产；此外，在随后的12月9日夜，欧佩克成员国与非欧佩克产油国在维也纳达成15年来首个联合减产协议。本周一期市开盘后，美原油价格从上周末的每桶51.48美元/桶跳空高开5个点，站稳53美元上方。后来虽然有所下跌，但站稳52美元上方。

  但在“黑天鹅”不断的国际金融背景下，黄金却一蹶不振，在一个多月时间内，从每盎司1300多美元跌至1160美元左右。

  “三金”的微妙“姻缘”

  黄金、黑金、美金，世界经济发展过程中，投资者的目光一直聚焦于此。三者之间微妙的关系也是投资者判断投资时机、选择投资标的的重要参考标准。那么，三者之间究竟存在着怎样的关系？

  中国证券报记者梳理发现，三者在中长期主要呈现三种关系：黄金与美元的负相关关系；黄金与石油的正相关关系；石油与美元的负相关关系。

  首先是黄金与美元的负相关关系。这一关系的核心主要在于两方面，黄金的美元计价机制以及人们对美元的信心。由于黄金以美元计价，因此当美元升值时，对其他货币持有者来说，意味着黄金“贵”了，需求下降，金价下跌；美元贬值则刺激黄金需求的增加，从而推涨金价。另外，美元的走势很大程度上反映了投资者对美元的信心，当美元升值时，美元持有需求将相应占领黄金需求阵地，从而导致黄金价格下跌，反之美元贬值则将转移部分投资需求至黄金市场，推动金价上涨。但例外的情况也时有发生。